白油（White Oil），通常是指经过深度精制后的白色矿物油，白油无色、无味、化学惰性、光安定性能好，基本组成为饱和烃结构，芳香烃、含氮、氧、硫等物质近似于零。白油根据饱和烃的纯度主要划分为工业级、化妆品级、食品级、医用级，不同类别的白油在用途上也不一样。本文梳理了白油的基础知识框架内容，并就白油产品的特点进行探讨，是白油产品研究的基础性档案。

  白油的源头原料主要为原油，不同级别白油的上游直接原料不一样，工业级白油上游直接原料为减线油或加氢尾油，经过加氢生产的基本工艺生产制得，而化妆品级及以上的高端白油需要以工业白油为原料，进行多次加氢生产制得。白油的下业比较广泛，主要使用在于调油、纺织、PS、胶粘剂、化妆品、橡胶、食品加工等各行各业。

  从生命周期来看，目前白业发展处于成熟期。过去几年国内白油主要以工业白油为主，且竞争较为激烈；但近两年国内高端白油的发展速度有所提升，以中字头企业为代表的生产厂商大力打造特色高档白油生产基地，从而进一步促进国内高端白油发展。

  从国内供应来看，近几年国内白油供应呈现了迅速增加后下降趋势。2022年国内白油产能共计503万吨，产量为236.5万吨，产量较2018年相比增长84.55%。2023年国内白油产能共计525万吨，产能增速放缓且新增产能以高端白油为主，从产量数据变化来看，2023年下半年，因消费税政策影响，工业白油产量出现明显缩减，高端白油产量出现上升，预计2023年国内白油产量为153.73万吨，同比下降35%。

  从下游消费结构来看，调和用油、纺织加工、PS、化妆品等等是白油下游主要消费行业。近两年白油下游需求行业逐渐规范化，对白油下游流向控制愈加严格，调业用量出现明显缩减。2022年调和用油占比为40%，纺织加工行业占比为30%。2023年下半年，因消费税政策影响，白油价格高位运行，鉴于生产所带来的成本较高，未来调和用油及纺织加工行业需求占比或将出现缩减。

  从利润水准来看，过去几年白油利润水平整体较高，较好的经济效益是驱动白油在过去几年加快速度进行发展的最终的原因，但2023年，受消费税政策因素影响，白油生产所带来的成本显著提升，利润出现大幅缩减，下半年国内白油供应出现明显下降。

  从需求淡旺季来看，近几年白油的主要下业为调油及纺织加工，每年的用油周期一般集中在5-6月份及10-11月份，用油旺季来临之前，生产厂商、贸易商及下游用户均有提前储备习惯，从而应对客户的真实需求增加所带来的“缺货风险”，因此白油的需求旺季要更为提前，通常集中在每年的3-4月份及9-10月份，此阶段白油价格处于上涨趋势。消费淡季一般集中在每年夏季，即6-8月份，炼厂及贸易商较容易出现累库的情况，考验供应商的储备能力及贸易商的资金抗风险能力，夏季时节通常生产商较容易积累偏高库存，形成销售压力，价格承压下行，或到达年内低点。

  白油价格受多重因素共同作用，2023年受政策及供需面影响最为直观。白油的产量及商品量直接影响白油供应端的仓库存储上的压力，正常的情况下，国内白油价格主要受到当地供需影响。除了受到自身产品供需的影响较大，原油、政策面及相关这类的产品等对产品价格影响也较为显著。要关注的因素如下：

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