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  近期，公司发布2017年年报：实现营业收入5.4亿元，同比增长45.9%；归属上市公司股东净利润6454万元，同比增长9.34%；并公布利润分配预案：向全体股东每10股派发现金红利2.30元（含税），占2017年度归属于母公司净利润的40%，资本公积金转增股本预案每10股转增4股。【慧博投研资讯】

  四季度营收1.86亿，环比增长27.5%，同比增加72.1%。但由于主营业务综合毛利率为28.96%，同比下降7.08个百分点，重要的因素为扩产导致职工薪酬增加，但产能未充分释放，和公司晶体元器件贸易业务营收增速较快，毛利率较低6.36%。可转债产能释放，业绩有望迎来快速地增长公司IPO募投扩产项目均已完成投资，至2017年底TKD-M年产能逾6亿只，TF系列新产品年产能逾15亿只。2017年12月，公司公开发行了2.15亿元可转债，将实现新增TDK-M系列新产品年产能8亿只，预计2018年度各系列产品总产能逾35亿只。相比2017年产量22.51亿只，同比提升55.5%。草根调研，当前市场下游需求旺盛，一季度晶振市场仍处于供不应求状态，公司业绩有望迎来高速增长。

  公司掌握音叉晶体谐振器产品切割、调频、烧结、压封和分选等主要工艺，市场占有率处于主导地位。SMD产品通过与武汉理工合作，成功研发国内首套智能纯金属焊接封装设备，打破日本垄断。公司自主品牌产品TKD-M系列M322526M和40M产品，近期分别获得了联发科和ESP公司认可，标志公司成功进入国际市场。

  下业对晶振需求旺盛，公司产能释放中。预计2018-2020年EPS分别为0.92、1.26和1.70元，相应PE分别为32倍、24倍和18倍。公司近一年PE最低值和平均值分别为37倍和50倍。首次覆盖，给予强烈推荐评级。

  证券研究报告1 一、事件概述近期，公司发布2017年年报：实现营业收入5.4亿元，同比增长45.9%；归属上市公司股东净利润6454万元，同比增长9.34%；并公布利润分配预案：向全体股东每10股派发现金红利2.30元（含税），占2017年度归属于母公司净利润的40%，资本公积金转增股本预案每10股转增4股。

  一、二、分析与判断营收大幅度增长，毛利率下滑全年营业收入同比增加45.9%。

  但由于主营业务综合毛利率为28.96%，同比下降7.08个百分点，重要的因素为扩产导致职工薪酬增加，但产能未充分释放，和公司晶体元器件贸易业务营收增速较快，毛利率较低6.36%。

  可转债产能释放，业绩有望迎来快速地增长公司IPO募投扩产项目均已完成投资，至2017年底TKD-M年产能逾6亿只，TF系列新产品年产能逾15亿只。

  2017年12月，公司公开发行了2.15亿元可转债，将实现新增TDK-M系列新产品年产能8亿只，预计2018年度各系列产品总产能逾35亿只。

  草根调研，当前市场下游需求旺盛，一季度晶振市场仍处于供不应求状态，公司业绩有望迎来高速增长。

  技术实力丰沛雄厚，产品获得国际客户认可公司掌握音叉晶体谐振器产品切割、调频、烧结、压封和分选等主要工艺，市场占有率处于主导地位。

  SMD产品通过与武汉理工合作，成功研发国内首套智能纯金属焊接封装设备，打破日本垄断。

  公司自主品牌产品TKD-M系列M322526M和40M产品，近期分别获得了联发科和ESP公司认可，标志公司成功进入国际市场。

  杨妙姝，对外经济贸易大学经济学硕士，两年运营商从业经历，2017年加入民生证券。

  分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

  评级说明公司评级标准投资评级说明以报告发布日后的12个月内公司股票价格的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。

  强烈推荐相对沪深300指数涨幅20%以上谨慎推荐相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间回避相对沪深300指数下跌10%以上行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。

  推荐相对沪深300指数涨幅5%以上中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间回避相对沪深300指数下跌5%以上民生证券研究院：北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005 上海：上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场B座2101；200122 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座28层；525000 证券研究报告4 泰晶科技（603738） 免责声明本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。

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